１９８９年に行われたソニーのコロンビア・ピクチャーズ・エンターテイメントをターゲットとするＭ&Ａ（約５０００億円で買収するも業績は振るわず）
２００２年５月ころから開始されたウォルマートの西友をターゲットとするＭ&Ａ（買収価額は非公表ながら、業績低迷）
２００３年１０月１７日に完了したテスコのシートゥーネットワークをターゲットとするＭ&Ａ（２０１２年６月１８日 には、イオンが同株式の５０%を１円で取得する予定であることを発表する形で、撤退）
２００６年１月ころから６月ころまでに行われたセブン＆アイホールディングスのミレニアムリテイリング（西武百貨店、そごうやロフト等）をターゲットとするＭ&Ａ（当初１３１１億円で株式の大半を買取、さらに株式交換で追加取得した際、８９０億円相当の株式を発行し、投資総額２２０１億円で買収したが業績不振 ）
２００６年１０月１６日に行われた東芝のウェスチングハウスをターゲットとするＭ&Ａ（６６００億円で買収後、赤字続きで巨額損失を出したが、粉飾決算し、後に判明。損失判明後は、東証一部から東証二部への降格指定替え）
２００７年８月１４日に行われたＨОＹＡのペンタックスをターゲットとするＭ&Ａ（９４４億８２００万円で買収するも、最終的には減損処理、デジカメ事業をリコーに売却）
２０１２年２月２７日に行われた三井倉庫ホールディングスの三洋電機ロジスティクスをターゲットとするＭ&Ａ（２４２億円で買収。その後、２５５億円の減損処理と、会長・社長の引責辞任）
２０１３年に行われた丸紅のガビロンをターゲットとするＭ&Ａ（２８００億円で買収し、１０００億円もののれん代を計上するも、業績不振で、２０２０年３月期には最終的に５００億円の評価損を計上し、丸紅は、連結最終損益が１９００億円の赤字〔過去最大の赤字〕に転落〔２０１９年３月期は２３０８億円の黒字〕。）
２００９年１２月２１日に行われたパナソニックの三洋電機をターゲットとするＭ&Ａ（米国独占禁止法〔反トラスト法〕クリアランス等の各種課題クリアランスを経由して、予想以上に買収プロセスが長期化し、苦労の末、約６６００億円で買収し、５１８０億円という巨額ののれん代を計上するも、２０１３年３月期には前期と併せて約５０００億円の減損処理し、同期に７６５０億円の赤字を計上し、６３年ぶりに無配転落）
その他、
キリンのスキンカリオールをターゲットとするＭ&Ａ（１４００億円の減損を計上）、
ＬＩＸＩＬのグローエをターゲットとするＭ&Ａ（グローエの中国子会社ジョウユウ社長の巨額横領が発覚し６６０億円の減損計上）、
ＮＴＴグループのディメンション・データをターゲットとするＭ&Ａ（３０００億円で買収するもいまだテコ入れ中）、
日本郵政のトール・ホールディングスをターゲットとするＭ&Ａ（４０００億円の減損計上）、
富士通のＩＣＬをターゲットとするＭ&Ａ（１９００億円で買収後、２９００億円の減損計上）、
古河電工のルーセント・テクノロジーをターゲットとするＭ&Ａ（１０００億円の評価損計上）、
第一三共のランバクシーをターゲットとするＭ&Ａ（買収後、３５００億円の損害が発生）、
日立のＩＢＭ社のハードディスク事業をターゲットとするＭ&Ａ（毎年１００億円単位の損失垂れ流しが続いた）、
グリーのポケラボをターゲットとするＭ&Ａ、
ＤｅＮＡのｉｅｍｏをターゲットとするＭ&Ａなどなど
Ｍ&Ａという営みは、
「吉本新喜劇でよくみる、全員コケる芸」
のように、面白いように、失敗し、失敗して、失敗し倒しています。
「Ｍ＆Ａの失敗例は、芸能人の離婚率とだいたい同じ比率なのではないか（おそらく９０％近くが失敗）」
という私の感覚値もふまえて考えると、Ｍ&Ａプロジェクトは、成功することが稀有で異常で例外な営みで、デフォルトでは、ほぼほぼ失敗するのが普通、ということになります。
しかしながら、この買物、どの企業も面白いように失敗します。
対象が
「企業」
ということであっても、突き詰めれば、卵や大根やカップラーメンや缶コーヒーと同様、単なる
「買い物」
に過ぎないＭ&Ａです。
逆に、Ｍ&Ａという営みを成功に導くためには、どのようなポイントをケアすることが必要なのでしょうか。
Ｍ＆Ａを成功させるためには、
（Ａ）現実的な投資回収シナリオが機能する適正な買収価格あるいはこれを達成するためのハードな交渉、
（Ｂ）ＰＭＩ（ポストマージャーインテグレーション。Ｍ＆Ａ後の統合実務）による円滑な経営統合作業、
（Ｃ）全体的な戦略の合理性、
のすべてが必要です。
しかし、これらはいずれも日本企業にとって
「不得意中の不得意項目」
なのです。
不得意以前に、前記３つの成功要因を無視または軽視し、少なくとも、当該要因を逸脱した行動をしています。
だからこそ、日本企業は、Ｍ＆Ａという
「たかが買い物」
如きを、びっくりするくらい、アホみたいに、失敗し続けてきましたし、今後も失敗し続けるのだと思います。
初出：『筆鋒鋭利』No.0106-2、「ポリスマガジン」誌、2016年6月号（2016年6月20日発売）
著者：弁護士 畑中鐵丸 ／著者所属：弁護士法人 畑中鐵丸法律事務所
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